l motor de la zona euro sigue en marcha y no tiene visos de gripar, al menos en el corto plazo. Tras sorprender con un crecimiento del 2,5 % el pasado año —gracias al tirón de la inversión pública y del consumo privado—, la economía española se enfrenta al reto de mantener la tracción en un entorno internacional mucho más complejo, marcado por la desbocada estrategia geopolítica de Donald Trump y toda la incertidumbre asociada. De momento, el país parte en buena posición para hacer frente a lo que está por llegar.

«Arrancamos el 2026 con un crecimiento asegurado del 1 % del PIB por el efecto arrastre del cierre del año anterior», aseguraba hace unos días el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, tras confirmarse que la actividad se expandió a un ritmo cercano al 0,7 % en el último trimestre del 2025. Esa es, según Cuerpo, la base inicial para cumplir con el objetivo de un crecimiento del PIB del 2,2 % en el 2026. Los organismos nacionales e internacionales coinciden con ese optimismo y la mejora de previsiones ha sido constante, oscilando entre el 2,2 % que ahora anticipa el Banco de España y el 2,4 % que espera la AIReF para el 2026. El FMI fue la última institución en elevar su predicción, en tres décimas, hasta el 2,3 % para este año.

Labores de soldadura en un taller de empleo en Galicia.
La economía española repuntará un 2,4 % en el 2026, más del doble que la eurozona, según KPMG
La Voz

Pero, ¿cuáles son los motivos para esa avalancha de mejora en las estimaciones, en un momento en el que España se la juega sin Presupuestos? El consenso lo tiene claro. Más allá de que, a la hora de la verdad, la ofensiva arancelaria haya sido menos agresiva de lo esperado para nuestro país —y solo eso ya obliga a elevar estimaciones—, hay un factor clave que sostiene las buenas predicciones: la evolución demográfica. «Nuestro diferencial es que desde el 2019 hemos crecido en más de tres millones de habitantes, con un notable impacto en el incremento de la población activa, sobre todo en sectores como la construcción, el turismo, los cuidados, etc., que han podido seguir en expansión estos años», defiende Raymond Torres, director de coyuntura económica de Funcas. El Banco de España también certifica que, tras la pandemia, los flujos migratorios hacia nuestro país han sido particularmente intensos, «lo que ha contribuido al dinamismo del PIB y del empleo», detallan en un reciente informe.

Las estadísticas avalan este discurso. La Seguridad Social ha sumado más de 800.000 cotizantes extranjeros desde la reforma laboral y cerró el 2025 en máximos históricos. Desde diciembre del 2019, antes de la pandemia, la afiliación de trabajadores foráneos ha crecido un 45 %, encadenando tres años consecutivos de subidas superiores a las 200.000 personas. Estos empleados ya representan el 14,1 % sobre el total de cotizantes, seis décimas más que el año pasado.

Demanda interna

«La demografía, impulsada por la inmigración, también jugará un papel clave este año, ya que se estima un aumento poblacional del 0,8 %, que aportaría un crecimiento del PIB de 0,5 puntos porcentuales», anticipan los expertos de CaixaBank Research. A ello se suma el factor esencial de la economía española: la demanda interna, que también crece por el factor poblacional, al menos en términos agregados.

En concreto, se espera un incremento del 3 % para el consumo privado en el 2026. A esta partida también contribuyó en el 2025 la reducción de los precios del petróleo y del gas, principalmente. En el caso de las empresas, la moderación de los costes energéticos ayuda a impulsar la competitividad respecto a otros países de la zona euro. «Que tengamos una electricidad más barata que en otros países, pese a los efectos del apagón, ayuda a una mayor competitividad interna», señala Torres.

Entonces, ¿por qué esta situación, que a primera vista es inmejorable, no tiene un mayor impacto en las familias y el bolsillo de los consumidores? «Aunque el consumo en términos agregados crezca más del 3 %, ese incremento se produce por el mayor número de personas que trabajan, no porque mejore el poder adquisitivo de los hogares, ante unos salarios reales que no crecen tanto por el impacto de la inflación», matiza Torres.

La amenaza de la vivienda

Esta situación —que la mejora macro no llegue a la micro— se observa con mayor intensidad entre aquellos que viven de alquiler. Ciudadanos que cada vez deben destinar mayor parte de sus ingresos a esta partida, en un momento de precios desbocados tras un repunte de casi el 7 % de media el pasado año, según datos de Pisos.com.

La vivienda es, de hecho, uno de los principales riesgos que podrían pinchar la burbuja de crecimiento en la que se ha instalado la economía española. «Afecta tanto al crecimiento de la población como a la movilidad laboral.

Si no hay un repunte fuerte de la construcción, puede ser uno de los factores que frenen la actividad», explica Torres. Los expertos de BBVA Research coinciden, al explicar que «el incremento de la población española debido a la inmigración genera asimismo una presión de demanda adicional sobre el mercado de la vivienda, ya muy tensionado por la escasez de oferta». «Otro desafío vinculado a la demografía y la inmigración es la sostenibilidad del sistema de pensiones», añaden en su análisis.